以太坊（ETH）开放质押提现前，先来解开“多头vs空头”之争

以太坊基金最近敲定了“上海升级”的时间表。 第一波将于2023年3月在信标链上开放ETH提现，被认为是2023年上半年的重头戏。

不过目前市场对于上海升级的回撤到底好不好，还是会迎来数亿美金的ETH砸盘，目前市场上众说纷纭，所以本文将整合目前市场上不同的多空讨论.

以太坊基金会在 12 月 9 日的#151 开发者会议上与社区达成共识，最终确定了“上海升级”硬分叉流程。 第一波计划于 2023 年 3 月开放信标链 ETH 提款（最高优先级目标）。

上周四（5日）以太坊基金会召开2023年第一次全核心开发者（ACD）电话会议，再次确认所有与EOF（EVM Object Format）相关的代码变更将延迟，以确保ETH的提款日期不变. 推迟了，原计划2月初上线上海升级“公测网”，暂定3月某个时候上线上海升级“主网”，让投资者更放心退出即将到来，这也被认为是2023年上半年的重头戏。

根据Dune Analytics数据，目前以太坊的质押数据为：

质押的ETH数量为15,963,703枚

有 498,504 个验证者

共87,010个充币地址

质押的ETH数量占总供应量的13.25%

流动性质押占比32.6%

通过丽都质押的金额为29.14%

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1. 很多质押服务已经提供了流动性

许多用户通过流动性质押服务商（Liquid staking）参与质押，这意味着用户已经可以随时退出质押。 比如通过Lido协议质押的用户，可以通过Curve将自己的stETH兑换成ETH，无需等待上海升级后的提现解锁。

在Staking服务商方面，目前使用中化Staking协议的Lido占比29.0.1%，其次是交易所Coinbase、Kraken、Binance等中心化机构。

2、解锁提现逐步放开

据以太坊基金会此前透露，上海升级的退出将采用逐步释放的模式，并非一次性全部涌入市场。 根据目前的数据，每日提现限额约为55,000 ETH。 与目前质押的1596万枚ETH相比，逐步释放将大大减轻以太坊在市场上面临的抛售压力。

3. ETH stakers的进入成本不低

根据目前的数据机构做空以太坊，超过72.5%的ETH购买成本低于当前市场价格，其他大质押比例的成本约为1500美元以上。 因此，大部分质押者的流失可能会减轻市场的抛售压力。

4.上海升级后质押意愿或增加

对于质押者或正在观望是否质押的用户而言，上海升级提现的确定将消除他们何时能取回的疑虑，未来可以更灵活地使用手中的ETH； 对于以太坊来说，质押率的提升也会更有利于整体网络的安全，形成以太坊网络的良性循环。

看跌论文：

一、近60亿美元的盈利压力

考虑到信标链主网的充值合约地址于2020年11月首次发布，当时ETH的价格仅为400美元左右，而在具体的价格范围内，进入质押的ETH数量为当以太币为 600 时最大，这意味着一些利益相关者仍有超过 200% 的未实现利润。

目前认捐总额约为200亿美元。 如果按照30%的利润率计算，质押方还有约60亿美元的利润。 因此，市场也可能面临价值数十亿美元的ETH解锁的抛售压力。 或将遭受剧烈的价格波动。

2. ETH/stETH交易对缺乏流动性

根据Curve的数据，当前ETH/stETH交易对的总锁仓量为9.7亿美元。 虽然散户可以随时通过交易撤回质押，但对于大户来说，如果想大量出清，就必须面临脱钩风险，而多次stETH脱钩就是目前流动性不足的明证。

其中，加密对冲基金三剑资本在破产前多次抛售stETH以防止清算，造成当时stETH的暴力脱钩。 所以，对于巨鲸或者机构来说，如果不想赔偿，只能等待以太坊上海的升级。 保证。

3、多头转空后机构做空以太坊，质押头寸的能量还没有完全释放

市场进入熊市后，很多资产都经历了正常的抛售压力，唯独以太坊信标链由于强制不可认领的特性，没有受到洗礼。 因此，如果预期开放质押提现，短期内将“无抛压”。 不太可能发生。

质押总数必然先反映牛市到熊市的正常回调。 提现完成倾销和分散后，供需将恢复平衡，认购总量或将回归正常的逐步上升趋势。

4. Ethereum Shanghai升级日期没有确定承诺

以太坊的开发主要基于志愿者社区，没有强制性的开发周期和产品。 过去有很多延误。 例如，早在2018年，以太坊基金会就宣布合并将在一年内完成。 合并要到2022年9月才能完成，令人质疑上海升级能否在3月如期完成。

上海升级讨论期间，还传出EIP-4844这么大的更新会突然“插队”，一度让社区认为“提现优先权”会被推迟，引发巨鲸砸stETH，那么上海升级能否如期2023年3月开放提现，或将成为以太坊价格最大的不确定性。 未来需密切关注上海升级相关会议，排除不确定性风险。

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